Une fois de plus, la Turquie est en proie à une crise monétaire. La livre a perdu plus de 40 % de sa valeur par rapport au dollar américain cette année, ce qui en fait la moins performante de toutes les devises des marchés émergents.
Rien qu’en novembre, la livre a perdu près de 30 % de sa valeur par rapport au dollar, ce qui l’a placée bien en territoire de krach monétaire.
La chute rapide a déclenché une vague de thésaurisation du dollar, et a même été témoin du spectacle inhabituel de personnes descendant dans la rue pour protester contre la gestion de l’économie par le président Recep Tayyip Erdogan, indique al Jazeera dans un dossier complet.
Pour sa part, Erdogan a imputé les problèmes de la lire aux étrangers et à leurs partisans en Turquie.
Alors pourquoi la livre turque s’effondre-t-elle ? Est-ce dû à la politique d’Erdogan ? Un complot étranger ? Et le pire est-il encore à venir ?
Pourquoi la lire a-t-elle chuté ?
Les récents problèmes de la lire ont été déclenchés après que la banque centrale turque a réduit les taux d’intérêt d’un point de pourcentage le 18 novembre – la troisième baisse depuis septembre – et a annoncé qu’elle réduirait à nouveau les taux en décembre.
Quelle est la relation entre les taux d’intérêt et la valeur d’une devise ?
Lorsqu’une banque centrale baisse les taux d’intérêt, l’argent devient généralement moins cher à emprunter et donc moins précieux par rapport aux autres devises.
Est-ce toujours une mauvaise chose ?
Pas lorsque l’inflation est faible et que vous essayez de relancer la croissance économique. De manière générale, les taux bas encouragent les consommateurs à emprunter davantage pour acheter des choses et les entreprises à emprunter davantage pour développer leurs activités et embaucher de nouveaux travailleurs.
Des taux plus bas rendent également les exportations d’un pays relativement moins chères et donc plus compétitives par rapport aux produits d’autres pays. Tout cela tend à encourager la croissance économique.
OK, alors pourquoi la lire a-t-elle été punie lorsque la Turquie a réduit ses taux d’intérêt en novembre ?
Parce que l’inflation est tout sauf faible en ce moment. Partout dans le monde, les économies sont étouffées par les pressions sur les prix dues aux goulets d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et aux pénuries de matières premières. La Turquie ne fait pas exception.
Quelle est l’inflation en Turquie ?
En octobre, l’inflation annuelle des prix à la consommation en Turquie avoisinait les 20 %. Pourtant, le taux d’intérêt de référence du pays est actuellement de 15% après que la banque centrale a réduit les coûts d’emprunt de quatre points de pourcentage depuis septembre. Et lorsque vous réduisez les taux lorsque l’inflation est élevée, une inflation plus forte suivra presque sûrement.
D’autres économies émergentes suivent-elles l’exemple de la Turquie et baissent-elles leurs taux d’intérêt en réponse à l’inflation ?
En fait, bien au contraire. La Corée du Sud, la Russie, le Brésil, le Mexique et la Hongrie ont tous augmenté leurs taux d’intérêt pour tenter de maîtriser l’inflation.
Alors, qui est en faveur d’une hausse des taux d’intérêt par la Turquie pour lutter contre l’inflation ?
Le président Erdogan estime que des taux plus bas combattront l’inflation, stimuleront la croissance économique, alimenteront les exportations et créeront des emplois.
L’économie turque est-elle en croissance ?
Il est. L’économie turque a progressé de 7,4% au troisième trimestre par rapport à l’année précédente. Les exportations ont été particulièrement fortes.
Cela signifie-t-il donc qu’Erdogan a raison ?
Alors qu’une croissance économique saine suggère que le niveau de vie devrait s’améliorer pour les Turcs, malheureusement, cela ne se produit pas en raison de la flambée de l’inflation.
Les entreprises turques qui dépendent de produits importés sont confrontées à des coûts plus élevés car la livre sterling contient beaucoup moins de punch d’achat. Et alors que les entreprises répercutent ces coûts d’intrants plus élevés sur les consommateurs, les ménages turcs, en particulier ceux à faible revenu, sont confrontés à des prix plus élevés pour les biens, y compris les produits essentiels comme la nourriture et l’énergie. Et si cela ne suffisait pas, les Turcs voient également leurs économies et leurs revenus érodés par la chute libre de la lire.
Y a-t-il d’autres points douloureux ?
L’économie turque est également très dépendante du financement externe, ce qui signifie que les entreprises qui ont contracté des dettes libellées en dollars sont confrontées à des coûts de remboursement plus élevés car la livre perd de la valeur par rapport au billet vert.
L’économie va-t-elle continuer à croître, au moins ?
Certains analystes voient l’économie turque se contracter en fait au quatrième trimestre 2021 en raison des problèmes de la lire.
« Une forte contraction est probable au quatrième trimestre, car les effets de la forte baisse de la livre ces dernières semaines – qui l’ont laissée plus de 20 % inférieur à celui de début septembre – se répercutent sur l’économie », a déclaré Jason Tuvey, senior Emerging. économiste des marchés chez Capital Economics, a déclaré.
Est-ce vraiment la faute d’Erdogan ? Après tout, c’est la banque centrale qui baisse les taux, n’est-ce pas ?
Les banques centrales fixent la politique des taux d’intérêt. Mais Erdogan a limogé trois chefs de banque centrale au cours des deux dernières années – et a donné des feuillets roses à d’autres responsables de la banque centrale.
Le dernier gouverneur à avoir ouvert la porte était Naci Agbal, qui a perdu son emploi en mars après seulement quatre mois à ce poste. Mais pendant sa courte période à la barre, Agbal a supervisé une série de hausses de taux d’intérêt qui ont contribué à soutenir la lire.
Alors, la lire souffre-t-elle du pantouflage de la banque centrale ?
Oui. Car lorsque les banques centrales semblent perdre leur indépendance, les investisseurs deviennent nerveux. Ils craignent que les objectifs politiques ne déterminent la politique de taux d’intérêt d’un pays, plutôt que les fondamentaux économiques.
Alors, que dit Erdogan à propos du crash de la livre ?
Erdogan dit que les problèmes de la lire sont le résultat du sabotage de l’économie turque par des étrangers ainsi que de leurs partisans dans le pays. Dans un discours prononcé le 22 novembre, il a déclaré une « guerre d’indépendance économique », qu’il a juré que la Turquie gagnerait.
Comment s’est passé ce discours ?
Sur les marchés des changes au moins, cela a déclenché une chute libre de la livre, qui a brièvement touché ce qui était alors un plus bas historique de 13,45 à 1 $. Tuvey de Capital Economics a écrit à l’époque qu’Erdogan « semble déterminé à tester ses points de vue non conventionnels sur la politique monétaire ».
Y a-t-il d’autres facteurs en jeu qui jouent contre la lire ?
La lire est plus ou moins en baisse constante depuis la dernière crise monétaire de la Turquie en 2018.
Outre les baisses de taux d’intérêt de la banque centrale cette année face à la hausse de l’inflation, la livre a également souffert de la diminution des réserves de change et des tensions persistantes entre Ankara et Washington.
Le pire de cette crise de la livre est-il passé ?
C’est difficile à dire. Avec des élections prévues pour l’année prochaine, Erdogan s’est engagé à continuer à faire pression pour une baisse des coûts d’emprunt. Jusqu’à présent, il ne montre aucun signe de renversement de sa pensée « non conventionnelle » sur les taux d’intérêt, ni aucune plus grande tolérance envers les banquiers centraux qui ne sont pas d’accord avec son point de vue.
D’autres problèmes se profilent à l’horizon pour la lire ?
Alors que la Réserve fédérale américaine met fin à ses politiques d’argent facile, elle continuera probablement à renforcer le dollar américain par rapport aux autres devises, y compris la livre.
Mardi, la livre a touché un nouveau record par rapport au dollar après que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la Fed pourrait accélérer le recul de son programme d’achat d’obligations. Ces achats d’obligations ont contribué à maintenir les taux d’intérêt à long terme bas pendant la pandémie de coronavirus. Powell a déclaré que la Fed pourrait accélérer la fin du programme car « l’économie est très forte et les pressions inflationnistes sont très élevées ».
